Wirtschaft - EZB und ihre Geldpolitische Instrumente

EZB :

• verantwortlich für Geldpolitik (Steuerung der Geldmenge und Zinssätze)
• Organe : Direktorium, EZB Rat und der erweiterte EZB Rat
• Direktorium : Präsident, Vize, +4 weitere Mitglieder
  • führt die vom EZB Rat beschlossene Geldpolitik aus
  • Devisengeschäfte
  • sorgt für funktionierende Zahlungssysteme
• EZB Rat: Direktorium und der Präsidenten der nationalen Notenbanken der WWU Mitgliedstaaten
  • einfache Stimmenmehrheit
  • trifft geldpolitische Entscheidungen
  • erlässt Weisungen und Leitlinien für dir Zentralbanken der Teilnehmer
  • 4 fach gesicherte Unabhängigkeit : institutionell, finanziell, personell, funktionelle Autonomie
  • Preisniveaustabilität liegt vor, wenn der Anstieg des harmonisierten Verbraucherpreisindex (HVPI) unter 2% gegenüber dem des Vorjahres liegt

Geldpolitische Instrumente:

• Offenmarktpolitik, Fazilitätspolitik, Mindesreservepolitik

Offenmarkt:

• eingesetzt um Zinssätze und Liquidität m Markt zu steuern
• 5 Arten : Wertpapier Pensions-, Outright-, Emissions-, Termineinlagen- Devisenswappolitik
• Wertpapierpensionspolitik :
  • EZB kauft von Kreditinstituten festverzinsliche Wertpapiere unter der Bed., dass der Verkäufer diese zu einem gewissen Zeitpunkt wieder zurückkauft
  • Für die Laufzeit erhält die Bank dann Zentralguthaben
  • Hierfür berechnet die EZB einen Zins, den Wertpapierpensionssatz
  • Haupttender ( Leitzins 1, operativer Leitzins) :
    • Haupttender = regelmäßig stattfind. Liquiditätszuführende befristete Transaktionen in wöchentlichem Abstand mit einem Abstand von einer Woche
    • Über den Haupttender wird dem Finanzsektor der größte Teil der Refinanzierungsvolumens zur Verfügung gestellt
  • Basistender Leitzins 2 (-> längerfristige Refinanzierungsgeschäfte):
    • liquiditätszuführende befristete Transaktionen in monatl. Abstand mit einer Laufzeit von 3 Monaten
    • ESZB tritt als Preisnehmer auf
    • Durch Basistender erfolgt eine Grundversorgung des Bankensystems mit Zentralbankgeld
  • Durchführung der Wertpapier Pensionsgeschäfte:
    • EZB bietet Pensionsgeschäfte an
  • Mengentender:
    • fester Zinssatz von der EZB
    • Banken geben bis zu einem best. Zeitpunkt ihre Gebote für die gewünschten Beträge ab, für die sie Wertpapiere an die EZB verkaufen möchten und die EZB entscheidet über die Zuteilung
  • Zinstender :
    • kein Zins vorgegeben -> Banken geben Gebote über Zins & Betrag ab
    •  holländisches Verfahren (zuteilung einheitlicher Zinssätze...)
    • amerikanisches Verfahren
      Wirkungen der Wertpapierpensionsgeschäfte
• Outright Politik:
  • Geschäfte, die denen das ESZB refinanzierungsfähige Wertpapiere endgültig am Markt gekauft/verkauft werden
  • Wichtig zur Beeinflussung der strukturellen Liquidität und zur Feinsteuerung
  • das Eigentum an Vermögenswert geht vollständig auf Käufer/Verkäufer über
• Termineinlagen-Politik:
  • ESZB kann Hereinnahme verzinslicher Termineinlagen bei der nation. Zentralbank anbieten
  • Soll Liqudität am Markt abschöpfen
  • feste Laufzeit, fester Zinssatz
• Devisenswap-Politik:
  • gleichzeitige Vornahme einer Kassa-& einerTermintransaktion in Euro gegen Fremdwährung (kauft Euro gegen Fremdwährung) und bei einem festgelegtem Datum verkauft
• Emissionspolitik:
  • Schuldverschreibungen werden begeben, um de Position des ESZB gegenüber dem Finanzsektor so beeinflussen, dass am Markt ein Liquiditätsbedarf herbeigeführt oder vergrößert wird
  • werden in abgezinster Form emitiert( zum Kurs, der unter dem Nennwert liegt, und bei Fälligkeit zu diesem eingelöst wird)
  • Laufzeit von 12 Monaten

Fazilitätspolitik:

• dienen dazu Übernachtliquidität bereitzustellen/absorbieren)
• Einlagefazilität (Leitzins 3)
  • nutzbar um bei nationale Zentralbanken Guthaben bis zum nächsten Geschäftstag bereitzustellen
  • verzinst zu einem festgesetzten Zinssatz
  • Um in Anspruch nehmen zu können, stellt das Kreditinstitut einen Antrag, der bei der nationalbank bis 18.30 Uhr eingehen muss
• Spitzenrefinanzierungsfazilität (Leitzins 4):
  • ermöglicht sich von den Zentralbanken Übernachtliquidität zu einem vorgegebenen Zinssatz gegen refinanzierungsfähige Sicherheiten zu beschaffen

Mindestreserve:

• dient dazu Geldmarktzinsen zu stabilisieren und eine strukturelle Liquiditätsknappheit herbeizuführen /oder zu vergrößern
• dürfen 10% der jeweiligen Basis bildenden Verbindlichkeiten überschreiten, jedoch 0 betragen
• Errechnung aus: täglich fällige Einlagen,Einlagen mit vereinbarter Laufzeit von bis zu 2 Jahren, Einlagen mit vereinbarter Kündigungsfrist von bis zu 2 Jahren
• Mindestreserveguthaben werden zum Haupttender verzinst
• Überschüsse werden nicht verzinst
• Strafen :
  • Zahlung von bis zu 5 % über dem Satz der Spitzenrefinanzierungsfazilität auf den Mindestfehlbetrag
  • Zahlung von der doppelten Höhe des ........(siehe 1)
  • Aussetzen der Möglichkeit , die ständigen Fazilitäten und Offenmartkooperationen zu nutzen
  • Auflage das Soll zu erfüllen

Geldmarkt als Operationsfeld:

• es werden kurzfristige Buchforderungen und Wertpapiere gehandelt (Laufzeit 1 Jahr)
• geldmarktgeschäfte dienen dem Liquiditätsmanagement
• Marktteilnehmer : Geschäftsbanken,Unternehmen,öffentl. Stellen und institutionelle Anleger
• Geldmarkt im weiteren sinne : einlagen bei kreditinstituten (Bankgiralgeld)
• Geldmarkt im engeren Sinne : Markt auf dem zentralbankgeld gehandelt wird

Interbanken-Geldmarkt (bei engeren Sinne):

• Umverteilung des Bestandes an Zentralbankgeld
• Regulierungs-Geldmarkt (bei engeren Sinne):
  • hier stehen sich Notenbank & Kreditinstitute gegenüber -> Veränderung des Zentralgeldbestandes

Tagesgeldmarktansatz:

• ESZB strebt am Tagesgeldmarkt den Zins an, den es als angemessen ansieht um sein jeweiliges geldmengenziel/Inflationsziel zu erreichen
• Sie steuert also nicht die Menge, sondern den preis des Zentralbankgeldes
• Vorteil= heftige Zinsschwankungen am Geldmarkt& dadurch ausgelöste Irritationen an Finanzmärkten können vermieden werden

Zinskanal:

• binnenwirtschaftliche Zinswirkungen
• wenn in der Folge einer Zinssatzerhöhung der Notenbanken die Nichtbanken festverzinsl. Wertpapiere kaufen, erklären sie, dass sie auf längere Zeit auf Ausgaben verzichten wollen Anstieg der Sparquote Konsümgüternachfrage lässt nach

Wechselkurskanal:

• zeigt wechselkursbedingten Reaktionen im Gefolge von geldpolitisch bed. Zinsänderungen
• Zinssatzerhöhung führt zu Aufwertung der heimischen Währung
  • Exporte =teurer , importe billiger,nachfrage schwächt sich ab

Inflation:

• Unter Inflation versteht man einen Prozess eines ständig steigenden Preisniveaus
• offene Inflation : Preise steigen offen gemäß den Martkverhältnissen,
• verdeckte Inflation : Staat schreibt Höchst/Festpreise vor, ohne diese an die tatsächliche Marktentwicklung anzupassen
• Schnelligkeit:
  • Schleichende (2-6%),trabende(6-20%),galoppierende (20-50%), Hyperinflation
• naive Quantitätstheorie:
  • behauptet einen proportionalen Zusammenhang zwischen Gütermenge und Geldmenge
  • folgende Argumente gegen diese Theorie :
    • Verdoppelung der Geldmenge kann dann nicht zur Verdoppelung von Preisen führen
    • Verdoppelung der Geldmenge kann auf dem Markt nicht wirksam werden, wenn Umlaufgeschwindigkeit des Geldes sinkt.
• Neo Quantitätstheorie :
  • Preis(P) mal Handelsvolumen (Y)=Geldmenge (M) mal Umlaufgeschwindigkeit (U)
  • Y, M, U wirken auf den Geldwert
  • Wächst Handelsvolumen müssen M,U, oder beide wachsen für Geldwertstabilität
• Anbieterinflation :
  • inflationistische Erscheinungen gehen von der Angebotsseite grundsätzlich dann aus, wenn sich die Kosten und in der folge die Preise erhöhen...
• Lohnerhöhungen:
  • Unternhemen können Kostensteigerungen nicht auffangen (wegen Verluste)
  • Haben sie eine dauernde (hoher Monopolgrad) oder vorübergehende Marktmacht, führen Kostensteigerungen zu Preissteigerungen
  • lohnbedingte Kostendruck und die dadurch verursachte Preiserhöung bei starker Nachfrageelastizität zur Unterauslastung der Kapazitäten führen, was den Duck fixer Kosten erhöht und zu Preissteiegerungen führt (Stagflation)
• Zinssteigerungen :
  • haben Nachteile vor allem für Volkswirstchaften mit hoher Kreditabhängigkeit
  • Gestiegene Preise werden auf Preise abgewälzt, was die Inflationsrate steigen lässt
• Indirekte Steuern:
  • Erhöht der Staat die Kostensteuern, so steigen die Aufwendungen für Unternehmen und damit auch die Preise
  • Steuererhöhung kann auf Abnehmer abgewälzt werden, das Realeinkommen mindert sich, Lohnforderungen werden daraufhin ausgelöst -> Beschleunigung Der Inflation
• Nachfrageinflation:
  • es kommt zu einer Nachfrageorientierten Inflation, wenn die Nachfrage gesamtwirtschaftlich oder auf einzelnen Märkten größer ist als das Angebot
• Konsumgüternachfrage:
  • Inflations Gefahr, bei
    • erhöht sich bei gleichem Einkommen und staren Güterangebot die Konsumquote
    • bei gleicher Konsumquote erhöht sich das einkommen und es gesteht gefahr, wenn dieses erhöhte Einkommen nicht auf eine entsprechend gestiegene Gütererzeugung treffen
    • höhen sich bei gleichem Einkommen, gleicher Verbrauchsquote und unelastischem Angebot die Konsumentenkredite der Banken
    • bei schleichender Inflation erwarten die Haushalte einen weiteren Anstieg des preisniveuas und nhemn Chance wahr,m mit „gutem“ Geld zu kaufen und mit schlechtem Geld Darlehen und so später zurückzuzahlen
• Investitionsgüternachfrage:
  • Hauptgrund für potenzielle Geldwertverschlechterung aus der Investitionsgüternachfrage:
    • Einkommenseffekt einer Investition und ihr Kapazitätseffekt klafft auseinander
    • Wird mit hohem Einkommenseffekt invesiert und tritt der Kapazitätsefekt erst sehr viel später ein, so steigt die Nachfrage nach Gütern
• Nachfrage des Staates:
  • Staat verschuldet sich durch Anleihen.dieses Geld geht in Nachfrage von Investitionsgüter oder Gebrauchsgüter, wenn aber kein Anlass hierzu besteht erhöht sich der Preis
• Nachfrage des Auslands:
  • Preisniveau im Inland niedriger als im Ausland -> mehr Exporte als Importe
  • Exporteure wechseln Devisen in heimische Währung und geben das Geld gleich wieder in Binnenkreislauf
• Demand-Shift-Inflation:
  • Preis von weniger nachgefragten Produkten bleibt gleich, von mehr nachgefragten Gütern steigt der Preis
• Wirkung der Inflation :
  • Schuldner werden begünstigt, weil der reale Wert der Kredaufnahme in Laufe der Zeit sinkt
  • Besitzer von Sachvermögen können ihr Vermögen erhalten
  • Flucht in Sachwerte
  • soziale Gruppe hinken hinterher

Deflation:

• kumulative Abwärtsbewegung der wirtschaftl. Aktivität verbunden mit einem vefall von Güter und Faktorpreise
• offene und zurückgestaute Deflation :
  • starker Preisfall von frei beweglichen Gütern = offene Deflation
  • bei einer relativ geringen Preissenkung führt sie zu einer Unterbeschäftigung =zurückgestaut
• Gewollte und ungewollte Deflation:
  • gewollt = Staat oder Kreditinstitut streben an
  • ungewollt =unbeabsichtiges Zusammenwirken verschiedene ökonomische Faktoren
• Ursachen der Deflation:
  • Außenwitschaftl. Faktoren :
    • Rückgang der Auslandsnachfrage als Folge dortiger Wachstumsansammlungen
    • Überbewertung der eigenen Währung
    • Abwertung der ausländischen Währung
    • Protektionistische Maßnahmen der Handelspartner
    • Kurzfristiges Zurückziehen von Auslandsgeldern
  • Binnenwirtschaftliche Faktoren :
    • Allg. Abschwächung der wirtschaftlichen Aktivität als Folge pessimistischer Beurteilungen der zukünftigen Entwicklung
    • falsche Finanzpolitik : Bildung eines Budgetüberschusses oder Kürzung der Staatsausgaben
    • scharfe und plötzliche Kontraktionsmaßnahmen der Zentralbank
    • Überbewertung der eigenen Währung
    • Versagen des inländischen Markt – und Preismechanismus
• Folgen der Deflation :
  • Geldwert wird erhöht, Preise sinken
  • Verringerung der Umlaufgeschwindigkeit des Geldes
  • Lohn- und Gehaltsreduzierungen
  • Dämpfung der Gewinnerwartungen
  • erhöhte Arbeitslosigkeit 

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